Commerciële vastgoedcrisis bedreigt de wereldeconomie

Recente mondiale gebeurtenissen hebben de vrees aangewakkerd voor een commerciële vastgoedcrisis in Europa, een weerspiegeling van de situatie in Japan en de VS. Met name Deutsche Pfandbriefbank AG wordt geconfronteerd met aanzienlijke teruggangen als gevolg van de zwakte van de vastgoedmarkt. De afgelopen week zijn de aandelenkoersen van verschillende banken wereldwijd aanzienlijk gedaald, vooral die met een substantiële blootstelling aan commerciële vastgoedleningen. Als weerspiegeling van de verontrustende ontwikkelingen in Japan en de Verenigde Staten wordt Europa nu geconfronteerd met het vooruitzicht van een opkomende commerciële vastgoedcrisis. Sommige hoge functionarissen bij de Europese Centrale Bank zeggen dat Duitsland onvermijdelijk een bijzondere aandacht zal krijgen bij het onderzoeken van CRE-risico’s bij banken in de hele regio. “Er komt nog meer pijn bij de waardering van onroerend goed, dus wat betekent dat voor kredietverstrekkers en betekent dat dat er kans is op een crisis?” Duitse banken beschikken, samen met hun Franse collega’s, over de meeste commerciële vastgoedleningen in de Europese Unie, maar zij hebben een relatief klein deel van deze leningen als niet-renderend geclassificeerd. De laatste tijd is dat aandeel echter gestegen, terwijl het in verschillende andere landen daalde. “Dit is beslist niet alleen een Amerikaans probleem”, zegt Valeriya Dinger, hoogleraar economie aan de Duitse Universiteit van Osnabrück. "Het zou mij niet verbazen als we een golf van voorzieningen voor kredietverliezen voor Duitse banken zien op hun binnenlandse blootstelling aan commercieel vastgoed", zei ze, ook al is er geen sprake van systeemrisico. De Duitse vastgoedwaarden zijn bijzonder kwetsbaar voor hogere financieringskosten omdat de kapitalisatierente – of het potentiële rendement op een vastgoedbelegging – daar lager werd gedrukt dan op andere markten tijdens het tijdperk van goedkoop geld. Dat weerspiegelde deels het feit dat de rente op Duitse staatsobligaties, een benchmark voor beleggers, destijds negatief was.